ROI, ROS e rotazione del capitale: come si misura la redditività aziendale

Due imprese con lo stesso ROI

Consideriamo due imprese con ROI pari al 12%.

Impresa A: alto margine, bassa rotazione

• ROS: 12%;
• rotazione del capitale: 1 volta;
• ROI: 12%.

Impresa B: basso margine, alta rotazione

• ROS: 4%;
• rotazione del capitale: 3 volte;
• ROI: 12%.

Le due imprese raggiungono lo stesso rendimento attraverso modelli opposti.

A può essere un’impresa specializzata, con prezzi elevati e investimenti importanti. B può operare con margini ridotti ma vendere rapidamente grandi volumi.

Il ruolo dei prezzi

Un aumento del prezzo migliora il ROS se le quantità e i costi rimangono invariati. Ma una riduzione delle vendite può diminuire la rotazione e l’assorbimento dei costi fissi.

Esempio

L’impresa aumenta i prezzi del 5%, ma i volumi scendono dell’8%. Il margine unitario cresce, mentre i ricavi complessivi e l’utilizzo degli impianti possono diminuire.

La decisione deve quindi valutare:

• elasticità della domanda;
• margine unitario;
• volumi persi;
• effetto sui costi fissi;
• capitale liberato o inutilizzato.

Il ruolo dei costi

Ridurre sprechi, difetti, consumi e costi variabili può migliorare il ROS senza penalizzare i ricavi.

Tagliare indiscriminatamente manutenzione, personale commerciale o ricerca può invece produrre un miglioramento temporaneo e compromettere il futuro.

Occorre distinguere tra:

• riduzione di inefficienze;
• riduzione di capacità non necessaria;
• rinvio di costi indispensabili;
• eliminazione di attività che generano valore.

Il capitale circolante e la rotazione

Scorte, crediti e debiti commerciali incidono direttamente sul capitale investito.

Un’impresa può migliorare la rotazione:

• riducendo i giorni di magazzino;
• accelerando gli incassi;
• negoziando termini di pagamento più lunghi;
• evitando acquisti anticipati non necessari;
• semplificando il ciclo ordine-produzione-consegna.

La capacità produttiva

Impianti sottoutilizzati riducono la rotazione e possono comprimere il ROS perché i costi fissi vengono assorbiti da pochi volumi.

Impianti eccessivamente saturi possono invece generare ritardi, straordinari, difetti e perdita di flessibilità.

La redditività migliore non coincide necessariamente con la massima saturazione, ma con un utilizzo coerente con qualità, manutenzione e domanda.

Il capitale deve essere utilizzato intensamente, ma non al punto da trasformare l’efficienza in fragilità operativa.