ETF spiegati in modo semplice: cosa sono, quanto costano e quali rischi comportano

Replica fisica e replica sintetica

Per seguire un indice, un ETF può utilizzare tecniche differenti. Nella replica fisica completa il fondo acquista generalmente tutti i titoli che compongono l’indice, rispettandone le proporzioni; questa soluzione è più semplice quando il benchmark contiene un numero limitato di strumenti liquidi e facilmente negoziabili.

Nella replica fisica a campionamento, invece, il fondo acquista soltanto una selezione rappresentativa dei titoli. Questa tecnica viene utilizzata quando l’indice è molto ampio oppure comprende strumenti difficili o costosi da acquistare direttamente.

Nella replica sintetica l’ETF utilizza un contratto derivato, generalmente uno swap, stipulato con una controparte finanziaria. Attraverso il contratto, la controparte si impegna a riconoscere al fondo il rendimento dell’indice seguito, mentre il denaro raccolto può essere investito in un paniere sostitutivo che non coincide necessariamente con i titoli presenti nel benchmark.

La replica sintetica non è automaticamente peggiore di quella fisica, perché può consentire di seguire con maggiore precisione mercati difficili da replicare direttamente e di ridurre alcuni costi. Presenta tuttavia una struttura meno intuitiva e richiede una maggiore attenzione alla documentazione relativa alle controparti e alle garanzie.

ETF, ETC ed ETN: attenzione alle sigle

Non tutti i prodotti quotati che seguono un indice sono ETF. Gli ETC, acronimo di Exchange Traded Commodities, sono strumenti collegati all’andamento di una materia prima o di un paniere di materie prime e possono essere garantiti da attività fisiche oppure utilizzare contratti derivati.

Gli ETN, acronimo di Exchange Traded Notes, sono invece generalmente titoli di debito il cui rendimento è collegato a un indice o a un’attività finanziaria. ETF, ETC ed ETN possono essere acquistati e venduti in Borsa, ma la loro struttura giuridica e i rischi associati non coincidono.

Prestito titoli

Alcuni ETF possono prestare temporaneamente una parte dei titoli detenuti a operatori di mercato, ricevendo in cambio garanzie e un compenso. I ricavi ottenuti possono contribuire a ridurre la distanza tra il rendimento del fondo e quello dell’indice, ma l’operazione introduce un ulteriore rischio di controparte, gestito attraverso limiti e garanzie.

La documentazione del fondo dovrebbe indicare se questa attività viene svolta e in quale modo i ricavi vengono distribuiti tra il fondo e la società di gestione.